중국 석유주 페트로차이나 여전히 최고의 보수 배당주
이 회사는 중국 정부의 핵심 자산이며 수익은 CCP의 에너지 안보 목표와 직접 연결 된다.
페트로차이나의 배당금이 매력적이며 밸류에이션이 훨씬 더 매력적이다.
중국 부동산 이슈가 사라지면서 밸류에이션 할인 폭이 줄어들 것으로 예상한다.
유가는 시장 기대보다 더 오랫동안 높을 가능성이 있다.
나는 지난 10년에 비해 다음 10년 동안 훨씬 더 높은 에너지 수요를 예상한다.
이러한 높은 수요는 특히 화석 연료와 관련하여 타이트한 에너지 공급으로 충족될 것이다.
유가를 타이트하게 유지할 것으로 예상되는 에너지 시장에는 공급/수요 불일치가 있다.
석유 선물에는 강력한 백워데이션이 있다.
상품 시장은 현재의 높은 가격을 일시적인 것으로 보고 하락할 것으로 예상한다. 아래는 이러한 현상을 나타내는 석유 선물 곡선이다.
저는 유가가 시장 기대치보다 더 오랫동안 상승할 것이며 ESG에 덜 민감한 투자자들에게 기회가 있을 것으로 기대한다.
PetroChina는 자본화에 유리한 위치에 있다.
최근 서구의 에너지 생산에 대한 미래 투자를 결정할 때 판도를 바꿀 것으로 생각하는 몇 가지 사건을 목격했다.
거의 알려지지 않은 ESG 활동가 헤지 펀드 Engine No:1에 대한 Exxon(XOM)의 이사회 패배는 화석 연료에 대한 투자 심리에 큰 변화를 가져왔다. Exxon은 항상 화석 연료의 챔피언이었으며 심지어 기후를 부정했다.
네덜란드 법원은 Shell(RDS.A)(RDS.B)에게 이번 여름 배출량을 줄이도록 명령했다. 이는 해당 부문에 대한 전례 없는 조치이며 모든 슈퍼메이저에 대해 유사한 판결이 내려질 수 있다는 점에서 매우 중요하다.
투자자와 규제 기관은 투자 목표를 정의하며 화석 연료는 두 가지 모두에 빠르게 호의적이지 않다.
화석 연료에 대한 수요 감소로 인해 생산 능력을 온라인으로 전환하는 것을 주저하면서 화석 연료 에너지 생산에 대한 서구의 투자는 줄어들 것이다.
PetroChina는 더 높은 에너지 가격과 더 높은 생산으로 인한 더 나은 단위 경제성 모두에서 이익을 얻을 것이다.
민간 부문 CapEx 및 중국의 ESG 초점에 대한 중국 규제 기관의 하향식 접근 방식은 일부 투자자를 놀라게 할 수 있다. 저는 중국 공산당의 힘과 중국의 에너지 역동성이 페트로차이나를 더욱 매력적인 투자로 만들 것이라고 믿는다.
에너지 안보는 빠르게 양극화되는 오늘날의 세계에서 점점 더 중요해지고 있으며 세계 최대 에너지 소비국인 중국은 세계에서 가장 심각한 에너지 안보 위협에 직면해 있다. 중국은 막대한 에너지 수입국이다.
국가의 녹색 이니셔티브는 환경 주의적 이상에 의해 발생하는 것이 아니라 필요에 의해 발생한다.
재생 에너지 생산에서 국가의 글로벌 리더십 위치는 에너지 소비를 충족시키기에 충분하지 않다. 정부는 페트로차이나의 생산량을 줄일 수 없으며 재생 가능 용량을 늘려 국가 에너지 생산 믹스에서 비중을 줄일 수 있을 뿐이다.
페트로차이나의 수익은 안전하다.
PetroChina는 간과된 소득 플레이어다.
PetroChina는 소득 투자자에게 매우 매력적이다. 회사는 가까운 장래에 ~7%의 배당금을 받을 것으로 예상된다. 지불은 매우 안전하다.
PetroChina는 EBITDA 대비 순부채 비율이 1배에 불과하고 이자보상배율이 15배로 낮은 레버리지를 가지고 있다. 회사의 수익원은 상품 기반이며 중국에 전략적으로 중요하다. 중국 위안화는 DM 통화의 안정성을 가지고 있다. 이것은 수익률을 찾는 위험을 감수하는 투자자를 위해 자본을 주차하기에 좋은 곳이다.
회사의 가치 평가 단절은 기회를 제공한다
페트로차이나의 밸류에이션은 우리가 어떻게 보든 싸다. 회사는 4x EBITDA, ~11x 수입 및 0.4x 장부가의 선도 배수로 거래된다.
이들은 서양에서는 들어보지 못한 매우 매력적인 배수다. 그들은 또한 역사적 평균보다 훨씬 낮다. 팬데믹 이전 5년(2015-2019) 이러한 선도 배수의 평균은 6.4x EBITDA, 20.1x 수입, 0.7x 장부가다.
밸류에이션은 현재 상품 가격과 동떨어져 있다. 팬데믹 이전 5년 평균 브렌트유 가격은 현재 $79에 비해 $57.2였으며 천연 가스 평균 가격은 현재 $4.87에 비해 $2.77였다. 중국의 특이한 문제가 사라지면서 평가 할인이 마감될 것으로 예상하고(아래 참조) 기다리면서 지불하는 7% 수익률이 마음에 든다.
출처 PetroChina Is A Great Energy Play
[한스 생각]
예전부터 추천한 보수주다.
