TIP ETF는 미 재무부 인플레이션 보호 채권의 성과를 추적한다.
이 채권은 보유자에게 일반 채권에 비해 낮은 수익률을 지불하지만 일반적인 인플레이션율에 따라 정기적으로 지급하는 국채다.
TIP는 약 8년의 만기와 -1.3%의 수익률을 가지고 있다.
즉 투자자는 장기적으로 보유할 경우 실질적인 손실을 입을 것으로 예상해야 한다.
그러나 예상대로 인플레이션 기대치가 상승하면 TIP는 강력한 자본 이득을 창출할 가능성이 있다.
TIP ETF 시세
현재 인플레이션 연동 채권 수익률과 일반 채권 수익률 간의 스프레드에 따른 8년물 손익분기점 인플레이션 기대치는 2.6%에 불과하며 이는 후행 CPI보다 420bp 낮은 수준이다.
채권시장은 현재의 물가상승률이 일시적일 것이라고 분명히 믿고 있다.
최근 상품 가격 조정으로 헤드라인 CPI가 최고치를 기록했을 수 있지만 향후 8년 동안 평균 CPI가 2.6%를 훨씬 넘어설 것으로 보이며 이는 TIP가 혜택을 받을 것임을 시사한다.
8년 손익분기점 인플레이션 기대치 대 후행 CPI, %
출처: 블룸버그
인플레이션 급증의 기저 효과를 비난하지 마시오
많은 경제학자들은 최근 인플레이션의 급등을 기저 효과의 결과라고 일축했다. 지수가 하락했다가 다시 이전 수준으로 상승할 때 백분율 증가가 피크-피크 비율보다 훨씬 높을 수 있다는 아이디어다.
그러나 이것은 현재 일어나고 있는 일이 아니다.
아래 차트에서 볼 수 있듯이 작년 팬데믹 이후 CPI 지수의 하락은 거의 없었고, 피크-피크를 기준으로 측정하더라도 CPI 바스켓은 전년 대비 4.1% 상승했다.
미국 소비자 물가 지수
출처: BLS
정부 지출과 연준의 통화 완화에 책임이 있다.
경제 전반에 걸친 물가 상승의 원인은 의심할 여지 없이 정부 지출의 증가와 연준의 화폐 발행이다.
총 공공 부채는 코로나가 시작된 이후로 연간 13% 증가 했으며 M2 통화 공급은 연간 21% 증가했다. 이후 실질 GDP 성장률이 연율로 1% 미만임을 감안하면 4.1%의 CPI 상승률은 비교적 완만한 수준이다.
2020년부터 CPI, M2 및 정부 부채 재조정
CPI의 증가와 화폐 및 채권 공급의 증가 사이의 격차는 종종 통화 속도 감소라고 하며, 미국과 해외 모두에서 개인과 투자자가 부의 저장 장치로 달러를 계속 보유하려는 의지를 반영한다.
사용 가능한 수량의 급격한 증가. 그러나 이러한 속도 감소를 당연하게 여겨서는 안 된다.
위험은 이러한 개인과 투자자가 달러의 구매력이 증가하는 비율로 감소할 것으로 기대하기 시작하면 그러한 기대가 저절로 충족될 수 있다는 것이다.
내가 '하이퍼인플레이션 위험이 증가하고 있다'에서 주장했듯이, 인플레이션은 심리적으로 매우 중요한 요소이며, 일반 대중의 인플레이션 기대치가 높아지기 시작하면 이를 고정시키는 것이 매우 어려울 수 있다.
그렇게 하려면 과감한 지출 삭감과 금리 인상과 같은 충격 요법이 필요한 경우가 많다.
재정 적자와 저금리에 중독된 경제를 고려할 때 이러한 긴축은 인플레이션이 정책 입안자들의 행동을 강요할 만큼 충분히 큰 정치적 문제가 되어야만 도래할 가능성이 높다.
긴축 조치는 아직 멀었다
생활비 인상에 대한 대중의 불만이 커지는 것을 확실히 목격하고 있지만, 케인즈주의 경제 사상가들의 지지를 받는 정부는 긴축 조치가 테이블 위에 놓여 있는 지점에서 그 중요성을 경시하려고 한다.
인플레이션이 점점 더 당파적인 문제가 되면서 TIP의 주요 하방 리스크는 2024년 정권 교체에서 비롯된다. 그러나 이런 일이 발생하더라도 공화당이 일종의 개혁을 제정할 구성을 갖추는 것은 보장되지 않는다.
이는 대부분의 유권자에게 단기적인 경제적 고통으로 이어질 것이다.
요약
채권 시장은 현재 인플레이션 급증이 향후 몇 년 동안 크게 진정될 것으로 예상하고 있으며 장기 인플레이션 기대치는 후행 CPI보다 4% 이상 낮다.
이러한 호의적인 인플레이션 전망은 인플레이션 압력이 이미 높은 수준에서 계속 상승하지 않는 한 매우 인기 없는 긴축 조치를 요구할 가능성이 높다.
현재의 인플레이션 스파이크가 일시적인 것이 아니라 구조적인 것이 분명해짐에 따라 투자자들이 TIP ETF와 같은 인플레이션 보호 증권으로 몰려드는 것을 볼 수 있을 것이다.
출처 TIP: Inflation Expectations Are At Odds With Reality
[한스 생각]
인플레이션이 예상보다 더 높게 오래 지속되서 팁 펀드가 오를것이라는 전망이다.
작년말에 많이 올라서 부진할수도 있지만 주가 하락시기에 좋은 헤지 수단이 될듯 하다.
이 글 때문. https://blog.naver.com/sadami68/222600333070 이 노인 지금 상황이 세계 1차 2차 대전때 랑 ...
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